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高盛汽车行业不会对分众传媒产生实质性影响

发布时间:2019-09-12 18:18:30

高盛:汽车行业不会对分众传媒产生实质性影响

导语:高盛今天发表研究报告称,虽然航美传媒(Nasdaq:AMCN)的业绩受到了汽车行业疲软的影响,但由于这类业务在分众传媒(Nasdaq:FMCN)整体收入中的占比较小

,加之其他特定因素,因此分众传媒的整体业绩不会受到实质性影响。

以下为报告概要:

航美传媒昨天在分析师会议上表示,由于日本地震导致供应链中断,使其第一季度汽车广告收入受到了实质性影响,也对第二季度收入产生了600万至800万美元的负面影响,并且导致第二季度收入指导性预测仅同比增长6.5%至10%,不仅低于预期,而且远低于第一季度26%的同比增幅(当季汽车广告收入同比增长75%)。这也引发了投资者对分众传媒的担忧,该公司将于5月末公布第一季度业绩。

分析

我们认为,分众传媒的整体业务不会受到实质性影响:

(1)分众传媒对汽车行业的依赖要小得多,仅占其收入的15%,而航美传媒第一季度的这一比例高达44%。我们预计,分众传媒的核心快速消费品广告以及电子商务和新兴类别广告(例如团购和汽车租赁)的强劲增长将抵消汽车行业的增速放缓。

(2)分众传媒的地理集中度低于航美传媒,后者的从三大机场中获得了三分之二的数字框架收入(约占总收入的50%)。三大机场在汽车广告中的占比更高。我们认为,分众传媒的汽车广告主越来越愿意将开支分散到更多的城市(我们估计约为25至30个城市),以便着眼于二、三线城市的利润增长,而且分众传媒的络可以更为有效地接触到这些城市的消费者。

(3)分众传媒曾经在2010年第四季度的分析师会议中表示,汽车业务相对较为疲软,原因是汽车销售速度已经放缓,表明整体影响将比较有限。汽车广告的增速将持续放缓,4月的汽车销量出现负增长,而下半年也将受到销售疲软和补贴过期的影响。但对广告开支的影响可以被转嫁,因为在需求疲软的环境中,品牌所有者会花费更多资金进行推广。

含义

我们维持分众传媒股票“买入”评级,以及12个月43美元的目标股价,对应2012年的市盈率为22倍,PEG(市盈率相对盈利增长比率)为1.0倍。

风险

海报框架市场的竞争和成本上涨。

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